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财联社6月5日讯数据资产ABS项目因受到窗口指导暂停受理与批文，让这个一度炙手可热的创新品种骤然降温。
这一市场变局或早有伏笔 。2026年5月9日 ，审计署审计科研所发布《数据资产融资：现状、风险及审计策略建议》 ，直指数据资产融资存在“政企隐性关联”与“财政安全 ”两大风险，警示这一创新品种可能正在成为地方债务的“新马甲 ” 。不到一个月 ，这份预警正在市场端加速兑现。
据记者从多家券商投行及债市人士处了解 ，数据资产ABS确实已被叫停 。虽然部分机构尚未直接收到交易所的正式窗口指导，但通过同业交叉确认，暂停已是市场共识 。有投行高管指出 ，目前所有新受理的数据资产ABS项目均已停止 ，已过会项目暂缓领取批文，已获批项目则面临暂缓发行。这意味着 ，数据资产ABS从申报端到发行端的全链条 ，都将被按下暂停键。
“估计中短期很难再开启了 。”一位投行人士判断 。
这场急刹车的背后，是监管对数据资产融资“异化 ”趋势的精准纠偏。不少业内人士指出 ，2026年以来数据资产ABS发行规模突然猛增 ，叠加城投平台借道这一品种“打擦边球 ”的冲动，或最终触发了监管的警觉 。
经多方观点梳理 ，此次数据资产ABS项目被暂停背后有4方面因素值得进一步探讨 。
关注一：该如何理解数据资产ABS这一创新品类？
数据资产ABS（Asset-Backed Securities） ，本质上是将企业持有的数据资源未来可产生的收益权进行打包，通过证券化的方式提前变现。其核心逻辑在于：数据经过确权 、治理 、入表后 ，若能形成稳定可预测的现金流 ，便可作为底层资产发行ABS产品，实现把未来的钱变成现在的钱 。
自数据资产获准合规入表以来，这一品种被寄予厚望——它被视为盘活沉睡数据资源、推动数据要素市场化的重要金融工具 。在理想模型中 ，数据资产ABS的运作应当遵循一条完整链条：从数据资源梳理起步 ，历经治理确权、资产入表 、产品运营，最终走向证券化融资。在这一模型下 ，底层还款来源应当是数据产品或数据服务产生的真实市场化收入 。
然而 ，现实操作与这一理想模型之间，出现了危险的偏离 。
关注二：数据资产ABS项目为何被城投盯上？
要理解数据资产ABS为何迅速异化 ，需要回到城投平台的融资困境中。
长期以来 ，在地方化债 、严控新增隐性债务的政策背景下，土地抵押、非标融资等传统城投融资渠道持续收窄 ，城投借新还旧的空间被不断压缩 。当传统路径越走越窄 ，寻找一个既新又合规的融资载体便成为当务之急 。
数据资产ABS恰好提供了三重“便利”：
其一，制度通道现成。据券商人士分析 ，各省均设有数据交易所 ，数据资源经认定有效后便可作为资产，获得评估价值。这为城投将城市运营中沉淀的停车数据 、水务数据 、园区数据等业务记录转化为可融资资产提供了制度便利 。
其二，叙事完美契合转型需求 。从基建融资平台到城市运营商再到数据资产运营商 ，数据资产ABS为城投的转型叙事提供了绝佳注脚。它可以把城投从传统的政府信用框架中往外推一步 ，重新包装为数字经济基础设施运营主体 。
其三，报表修饰效应明显 。数据资产入表后 ，可作为无形资产或存货确认 ，直接增加资产规模、优化资产负债结构。对于负债率承压 、融资空间受限的城投而言，这具有现实的报表吸引力 。
然而 ，叙事便利不等于商业实质 。有业内人士指出 ，如果没有能力把城市运营场景转化为数据产品，再把数据产品转化为持续现金流 ，所谓的数据资产ABS ，不过是把传统融资换了一种更时髦的说法。
关注三：为何被叫停？城投企业“伪融资 ”与规模激增的双重触发
此次暂停并非无差别
