● 本报记者 马爽

　　沉寂多时的集运指数（欧线）期货，近期又“热
”了起来
。4月中旬以来 ，集运指数（欧线）期货2606合约从低位一路反弹
，5月22日盘中最高触及3120点，较4月15日盘中低点上涨超六成；2607合约也不甘落后 ，5月以来累计涨幅超过三成。不过
，快速拉升之后，本周相关合约转入高位震荡 。

　　业内人士表示 ，本轮集运指数（欧线）期货走强
，并不是简单的“旺季来了”，而是现货挺价
、旺季前置、航司控舱 、绕航持续
、燃料油成本抬升以及资金情绪共振的结果
。当前 ，现货涨价和舱位偏紧仍对盘面形成支撑
，但部分利多预期已提前反映在价格中。后续行情能否继续走强，还要看6月中上旬涨价预期能否兑现、7月航司报价是否继续上调 ，以及地缘风险和运力管理力度是否延续 。

　　现货挺价预期升温

　　4月中旬以来，集运指数（欧线）期货市场显著回暖
。文华财经数据显示
，5月22日盘中，集运指数（欧线）期货2606合约最高触及3120点 ，创下2024年7月中旬以来的新高
，较4月15日盘中低点1918.3点上涨62.64%。此后，该合约整体维持高位震荡 ，截至5月28日收盘报3029.5点
，5月以来累计涨幅达31.77% 。

　　2607合约同样表现强劲
。仅上周（即5月18日至5月22日），集运指数（欧线）期货2607合约累计上涨21.78% ，领涨其他月份合约。本周该合约也出现高位震荡
，截至5月28日收盘报3386.5点，5月以来累计涨幅达33.33% 。

　　对于近期行情变化 ，一德期货宏观分析师车美超表示
，在需求端淡旺季切换 、航司挺价与成本抬升共振下，集运指数（欧线）期货价格迎来震荡上行
。

　　期货市场的强势表现 ，与现货市场涨价预期高度相关。车美超介绍，“五一 ”过后
，现货端订舱情况逐步好转，主流航司挺价意愿较强 。继马士基率先向客户发函 ，宣布上调6月初FAK费率至2470美元/TEU和3800美元/FEU后
，其他主流航司也跟随上调运价。

　　广州期货统计的数据显示，6月首周 ，主要航司大柜报价区间落在3500美元至4700美元
，相比5月末约2850美元的水平显著提升
。

　　广州期货航运分析师冯亮认为，上周集运指数（欧线）期货价格迎来爆发式行情 ，原因在于主要航司6月首周报价集中落地且显著超出市场预期。在此背景下
，市场资金明显向旺季属性最强的2607合约涌入 。当前的期货价格已基本计入6月上旬涨价兑现及下旬的部分涨价预期
。不过，近期受美伊和谈进展影响 ，国际原油价格大跌
，集运指数（欧线）期货价格也出现一定幅度的回撤。

　　由于欧洲航线市场集中度较高，使得航司在旺季前能够形成相对一致的涨价行动 。冯亮表示 ，航司6月宣布的涨价目标运价集中在每大柜3800美元至5500美元
。预计6月下旬至8月上旬，航司仍可能继续发布涨价函
，运价目标或进一步上探至4500美元/FEU至5500美元/FEU。

　　运价指数也有所反应 。5月22日，上海航运交易所公布的最新一期数据显示 ，SCFI欧线运价为1905美元/TEU
，周度环比上涨5%
。车美超表示：“现货挺价预期对集运指数（欧线）期货价格估值形成显著提振。此外，中东地缘局势反复推高燃料油价格 ，也进一步支撑运价底部 。
”

　　旺季前置等因素推升市场需求

　　从基本面来看
，在市场需求逐步回暖
、有效供给有所收缩、成本端支撑仍存的背景下，欧线运价上涨具备一定的现实基础
。

　　从需求方面来看 ，旺季前置和美线抢运等因素均为欧线运价上涨提供了支撑。冯亮表示
，欧洲方面，由于红海危机后船舶绕行好望角 ，航程比过去多出约10天至15天
，这意味着10月中旬之后发运的集装箱可能赶不上圣诞季上架 。因此，欧洲进口商主动将订单窗口前移。此外 ，今年中东地缘局势比去年更紧张，亚欧航线很有可能延续前两年的旺季前置趋势
。因此
，5月至6月货量逐渐增多。与此同时，美国进口商因担忧7月末可能实施的新关税政策而进行抢运 ，叠加美加墨世界杯备货需求及亚马逊Prime Day大促补货需求
，三重利好叠加下，美线舱位紧张 ，甚至出现一舱难求情况 。美线运价大涨释放全航线涨价的信号
，也为欧线航司宣布涨价提供了信心
。

　　车美超也表示，“五一”假期过后 ，市场现货订舱货量稳步回升
，行业步入淡旺季交替阶段，旺季预期不断升温。6月起欧美地区将迎来夏季备货周期 ，欧洲零售 、新能源汽车等领域的需求逐步释放
，预计欧洲航线货量环比将有所增长，舱位偏紧的格局有望延续 。

　　与此同时 ，当前欧线运力面临有效供给有所收缩的情况
。冯亮表示，Drewry的停航追踪器显示
，未来五周，东西向主干航线预计将有34个航次被取消 ，其中32%集中在亚洲-欧洲/地中海航线。5月份亚欧航线有效运力环比已下降3%至10% 。有货代反馈称
，大量空班已影响到部分舱位分配和甩柜情况
。“航司一边宣布上调运价，一边削减舱位 ，背后的策略较为明确
，即需求不一定很强劲，但舱位一定要紧张 ，运价上涨的驱动力更多来自运力管理
，而非货量的暴增。 ”冯亮说 。

　　主流航司一方面降速控油耗，另一方面收舱惜售 ，导致舱位供给进一步收紧
。冯亮认为
，当前大型集装箱船舶航速已偏低，一定程度上减少了市场有效供给。若慢航全面推广 ，将有效对冲2026年的运力增长压力 。此外，有货代反馈
，航司5月已放出的舱位被强制收回，同时限制客户订舱。这些被取消的柜子只能重新预订6月的舱位
。“航司能强制取消 ，表明涨价决心较为坚定
，也反映出航司惜售或确实无空余舱位的状况。
”冯亮说 。

　　车美超也表示，6月上旬 ，航司通过空班
、更换小型船舶等方式收紧舱位
，叠加航线持续绕航，欧洲航线有效运力进一步缩减 ，短期内有效供给难以快速释放
，市场供给弹性偏弱
。

　　除了供需两端变化，地缘局势与成本因素同样是本轮行情的重要变量。冯亮表示 ，红海航线绕行造成的运力问题尚未缓解
，航程拉长导致有效运力被持续消耗 。此外，中东地缘局势持续扰动全球航运市场情绪 ，燃料油成本上涨进一步加剧不确定性，并推高了各航线运输成本
。

　　关注现货兑现与航司报价情况

　　从盘面表现来看
，目前集运指数（欧线）期货价格已从前期低位修复进入高位震荡阶段。业内人士表示，短期期货价格支撑仍来自现货涨价兑现和舱位偏紧 ，但价格快速上涨后
，市场对利多消息的反应已较为充分 。未来现货报价能否真正落地、航司控舱力度能否延续，以及地缘风险是否继续扰动 ，将成为决定行情能否继续走强的关键
。

　　在冯亮看来
，此前集运指数（欧线）期货价格的强势上涨，是航司寡头挺价 、旺季需求前置
、运力主动收紧、地缘成本推动 、全球航线共振以及市场资金涌入等多重利好叠加作用的结果。然而 ，美伊谈判取得进展、霍尔木兹海峡拟实施有限开放的消息
，将对前期上涨行情的核心支撑之一——地缘风险溢价与燃料油成本上升预期构成一定冲击 。

　　他认为，短期内 ，集运指数（欧线）期货面临情绪性回调压力
，部分地缘风险溢价回落可能触发多头止盈离场
。但由于霍尔木兹海峡通行恢复缓慢等因素，地缘风险溢价不会完全归零 ，而是从极端高位下修至常态化管控水平。当前，集运指数（欧线）期货已进入“高波动
、重定价”阶段
，建议投资者密切关注近期现货市场的反应及航司报价调整情况，警惕短线情绪性抛压风险 。

　　车美超也认为 ，目前集运指数（欧线）期货已提前反映部分涨价预期。随着6月中上旬现货涨价逐步落地
，集运指数（欧线）期货价格短期内将保持偏强走势
。6月下旬需重点关注航司7月运价调整方案，若涨价幅度不及市场预期 ，期货价格或将面临回调压力。

　　中期来看
，冯亮认为，集运指数（欧线）期货走势将取决于三方面因素：航司能否在溢价收窄的环境下维持现有报价水平；需求端旺季前置的持续性；航司慢航、停航等运力管理策略是否继续严格执行 。